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          東方基金李瑞:在電動智能汽車時代 做厚積薄發的精耕者

          時間:2021-08-02 來源:【點拾投資】



          在電動智能汽車時代做厚積薄發的精耕者

          作者:楊大楊

           

          導讀:新能源車產業過去兩年一直站在二級市場的風口,至今仍然是一致認知度極高的行業。東方基金的李瑞,自2011年起,便一直沉浸在新能源車行業的研究與投資中,從研究員時期一路走到基金經理,十年沉淀,說他是該投資領域的專家毫不為過。我們最關心的是他在這十年的投資中看到了行業哪些變化,收獲了哪些心得,在訪談中與大家分享。

           

          李瑞認為,要在研究了十年的領域中,找到變與不變,才是投資的機會,他會用不變壓艙,用變進攻,密切跟蹤一二級產業,時刻保持好奇和敏銳。新能源車行業屬于典型的新興技術行業,變化之快,革新之多,紛繁復雜之中,要學會化繁為簡,抓住主要矛盾尤為重要。利用產業思維、周期思維和邊際思維來思考產業趨勢,選擇優質公司共同成長。

           

          李瑞非常看重投資決策流程上的閉環,他認為只有一個有閉環的決策體系,才能不斷迭代和進化,錯了也知道哪里錯了,對了也能把成功進行復制。形成決策閉環有4個要素,缺一不可:數據、邏輯、期限、風險。數據是投資的基礎,在東方基金內部,所有深度報告都是用Excel表格來呈現,而非PPT,并且通過草根調研和行業數據進行交叉驗證。邏輯是勝率的關鍵,只有邏輯鏈條比較短,才能提高投資的勝率。期限是思考問題的時間周期,許多人思考問題會出現期限錯配。投后管理是李瑞的風險控制,需要定期客觀地對重倉股進行審視。

           

          李瑞管理的東方新能源汽車主題基金,業績極具進攻性。

          基金二季報顯示,截至2021630日,東方新能源汽車近三年、近一年回報分別為180.41%129.68%,同期業績比較基準分別為:129.51%85.43%,過去六個月亦猛漲了31.78%,同期業績比較基準為22.12%;另據海通證券數據,東方新能源汽車最近一年、最近兩年漲幅分別排名強股混合型同類第一、第二,分別為1/7722/572。自2018621日基金轉型以來,基金規模也從幾千萬增長至百億元以上。但是和李瑞一聊,能感受到他的性格很平穩,沒有任何的“進攻性”。他認為,投資就是一場修行。心要保持專注,抵制誘惑,只做自己擅長的,看得懂的;修心也要堅守,投資是不斷積累和進化的過程,要在正確的路上等待和堅守,無時無刻不學習。

           

          筆者想起數年前看過馬爾科姆.格拉德維爾所著的《異類》,當中有著這樣的闡述:20世紀70年代的心理學家們提出,他們認為所有的世界級專家(從作曲家、外科醫生到足球運動員)都需經歷10000小時(一般超過10年)的刻苦練習。10000小時法則的關鍵在于:沒有例外之人,3000小時不行,7500小時也不行,一定要10000小時—--10年,每天3小時—--無論你是誰。

           

          十年精進在一個行業,每日三省己身,李瑞正當年輕,他的經歷同那些已經開始嶄露頭角,具備優秀潛力的年輕同行一樣,讓我們由衷敬佩。我們可以學到的是,如果我們想最大化自身潛能,所有人都需要精深的練習。無論你想構建什么類型的才能,都要遵循同樣的路徑。要成為你想成為的人,你就必須走上這條路。

           

          以下,讓我們先分享李瑞此次訪談的部分金句:

          1,  投資是一場修行……我要求自己一日三省。具體包含三層含義,一長期,二專注,三堅守。我是個堅定的長期主義者,我覺得投資一方面要仰望星空,另一方面要腳踏實地,前者就是長期,后者就是專注。

          2,  修心要保持專注,抵制誘惑,只做自己擅長的,看得懂的;修心也要堅守,投資是不斷積累和進化的過程,要在正確的路上等待和堅守,無時無刻不學習。

          3,  關于產業趨勢,我覺得要建立三個思維:產業思維、周期思維和邊際思維。

          4,  我做新能源車的研究發現,核心驅動都是來自產業,產業思維始終是第一的位置。

          5,  關于優質公司,要具備三個特質:好生意、好商業模式、好團隊。

          6,  供需關系的變化背后是周期,本質來自人性,人的認知局限導致供需不匹配,這種時候能夠前瞻認知的企業,就能獲得巨大的超額收益。

          7,  小周期來自人性,有不可預測性,需要盡量去把握,但大周期是具有非常強的客觀規律的。

          8,  我的組合構建滿足三個最:最好的公司,變化最大的公司,供需關系最好的公司

          9,  股票市場和實業最大的不同來自估值,估值的魅力也是股票的魅力,無論是戴維斯雙擊還是雙殺,往往都來自邊際的微弱變化。而估值的基礎來自對公司基本面的判斷,包括成長性、持續性、確定性以及增長質量。所以歸根到底估值是基于公司的長期判斷,而這一判斷需要我們做非常前瞻性和深入的研究。

          10,              新能源車是能源革命和科技革命的集大成者。

          11,              在投資流程上,我堅守三個點:決策閉環、投后管理、投資紀律。

          12,              決策閉環有不可或缺的四要素:數據、邏輯、期限、風險。投資體系形成閉環,真正有意義的地方在于,會形成完整有效的投資反饋機制,才能不斷進化。

          13,              做到數據可跟蹤,邏輯可驗證,我們的投資才能迭代。

          14,              深入研究是基礎,但轉化為重倉才有意義。

          15,              一方面要堅守不變,一方面要尋找變化,變和不變都是投資機會。

          16,              在行業變遷中,找到每個階段的主要矛盾,核心變量,才有可能獲取超額收益。

          17,              在不斷的學習和實踐中,最終希望自己做到求知求真,慎思篤行,一日三省,將心注入。

           

          投資是一場長期修行

           

          朱昂:能否談談你是如何看待投資的?

           

          李瑞:東方基金權益團隊的內部文化是:持續學習、認真做事、堅守本分、獨立思考。在我做基助和基金經理答辯的時候,用的標題就是“投資是一場修行”。我自己做投資,也是用修行來要求自己的。

          之所以這樣說,包含三層含義,一長期,二專注,三堅守。我是個堅定的長期主義者,我覺得投資一方面要仰望星空,另一方面要腳踏實地,前者就是長期,后者就是專注。我對求知是個如饑似渴的人,做投資、做研究,很重要的是保持好奇心,另外在日常工作中我時刻提醒自己一日三省,這樣日復一日,才能有不斷的進步。

           

          修心要保持專注,抵制誘惑,只做自己擅長的,看得懂的;修心也要堅守,投資是不斷積累和進化的過程,要在正確的路上等待和堅守,無時無刻不學習。

           

          朱昂:修心很難,你有什么特別的體會嗎?

           

          李瑞:投資是一場修行,是一個長期的過程,除了專業的不斷學習,還有心理的建設,只有這樣才能全方位地認識自我,突破自我。

           

          修心是伴隨基金經理一生成長的重要部分,抗壓是經常需要面對的事。比如上周這種波動(注:訪談時間為727日,正好經歷市場的大波動),當時怎么去應對,我的經驗主要是兩方面:

           

          首先,要和好公司站在一起,優秀企業也會波動,但它本身能幫助我們穿越波動。

           

          另一方面,領導和團隊的支持。如果沒有領導的支持,我可能做不到輕松應對波動和壓力。新能源這個行業本身波動很大,今年初有接近30%的回撤,我們當時的判斷是情緒變化,而不是行業基本面改變,所以我們選擇了逆勢加倉,提高了持股集中度。

           

           

          把握產業思維、周期思維和邊際思維

           

          朱昂:你的投資框架是什么樣的?

           

          李瑞:我的投資風格是價值成長。框架上,淡化宏觀,從中長期視角出發,中觀行業比較出發,基于中長期產業趨勢和短期產業景氣度,自下而上選擇成長性、確定性、持續性、增長質量都好的公司。

           

          一句話講,尊重產業趨勢,選擇優質公司。關于產業趨勢,我覺得要建立三個思維:產業思維、周期思維和邊際思維。關于優質公司,也要具備三個特質:好生意、好商業模式、好團隊。好生意一定要具有內生真實需求,契合時代潮流,有足夠的空間和強大的壁壘;好商業模式最好能雙贏或多贏,并且能落到財務報表上;好的團隊,追溯核心團隊的過往業績,去發現他們的價值觀、戰略力、執行力。

           

          朱昂:產業趨勢的三個思維能否展開講講?

           

          李瑞:首先產業思維,二級市場的影響因素很多,但本質上最重要的矛盾來自產業變化,尤其是新興產業。我做新能源車的研究發現,核心驅動都是來自產業。我做投資的時候,會保持一級二級市場的密切溝通,幫助我理解產業演進路徑、產業中長期趨勢和產業短期變化。

           

          周期思維,很多行業放長看都有周期性,我們需要從產業生命周期、產品生命周期角度判斷目前所處的階段。小周期來自人性,有不可預測性,需要盡量去把握,但大周期是具有非常強的客觀規律的。比如新能源車已經過了0-11-10的階段,現在我們站在10這個拐點上,未來是10-N的加速過程。

           

          邊際思維是結合產業和周期思維后,回到二級投資的思維。股票和實業最大的不同點在于邊際思維,股票市場對邊際變化敏感性更高。比如在供給成本曲線陡峭化的行業,供需缺口的小幅變化,就會導致品價格巨大波動,股價的彈性則更大。股票市場和實業最大的不同來自估值,估值的魅力也是股票的魅力,無論是戴維斯雙擊還是雙殺,往往都來自邊際的微弱變化。而估值的基礎來自對公司基本面的判斷,包括成長性、持續性、確定性以及增長質量。所以歸根到底估值是基于公司的長期判斷,而這一判斷需要我們做非常前瞻性和深入的研究。

           

          選擇公司遵循三個最

           

          朱昂:能否分享一個投資案例?

           

          李瑞:我的組合構建滿足三個最:最好的公司,變化最大的公司,供需關系最好的公司。

          最好的公司大家談得比較多了,我先分享第二種最,變化最大的公司。

           

          之前重倉了一家新能源車的龍頭企業,外界曾經詬病公司不會造車,對公司的產品有一些負面評價,但是在我看來,有兩件很重要的事,第一是歷史來看,老板和公司是典型的追求技術極致的,這是我很喜歡的一類公司,第二是我發現在關鍵的時間窗口他抓住了機會,出現了多方面的邊際變化,這些變化同時或先后發生產生了共振。

           

          首先是產品外觀設計和內飾上的改善,這是表層的變化;其次代表性產品在產品力上被大家逐步認可之后(這一點是基于公司一直對技術的極致追求),從品牌力和渠道力上發力,最終新車型月銷突破萬輛,實現了自主品牌在20萬以上價格段的銷量歷史性突破;再次公司抓住消費者痛點,用突破性的技術提升了電池安全性,同時還降低了成本,實現了消費者和企業的雙贏;最重要的變化可能來自內部管理,公司開始聚焦,分拆,改善管理流程。這些諸多變化同時產生的時候,就是我要找的變化最大的公司,但是這類公司往往是可遇而不可求的。

           

          朱昂:供需關系最好的公司能舉例嗎?

           

          李瑞:供需關系最好的公司比較多,尤其是今年。我去年就提出2021年和2020年比最大的變化就是量價齊升,或者說價格彈性是2021年最大的不同,這里面包括鋰、6FVC等等。以六氟磷酸鋰為例,這里有一個歷史背景,上一波六氟磷酸鋰的需求爆發式增長,背后原因是政策驅動,產品價格暴漲,同時伴隨著大量企業擴產,但是政策波動導致景氣度結束后價格出現暴跌,很多企業損失慘重。一直到去年,景氣逐漸恢復,這一波與上一波不同的地方是市場驅動,更為良性更可持續的需求上行周期,但很多企業仍然心有余悸,因此出現了巨大的供需缺口。

           

          供需關系的變化背后是周期,本質來自人性,人的認知局限導致供需不匹配,這種時候能夠前瞻認知的企業,先于別人擴產,能獲得巨大的超額收益的概率更高。

           

          朱昂:如何把握估值?

           

          李瑞:東方基金內部很重視盈利預測,而且是至少3-5年的預測,對著盈利預測和假設講報告。估值不是空中樓閣,是基本面決定的。估值彈性來自對公司前景的預期,核心是長期現金流折現,只有確定性、成長性、持續性都具備時,估值才會具備彈性,新能源車行業是這方面的典型。相反,成長性、確定性、持續性越差,估值就會大打折扣。

           

          投資閉環四要素:數據、邏輯、期限、風險

           

          朱昂:在投資流程和組合管理上有何心得?

           

          李瑞:核心是找到超額收益的公司,不止于子行業跟蹤。股價的決定因素很復雜,我會去尋找主要矛盾,每個階段的主要矛盾都不一樣,我們需要做的是保持銳度和敏感度。在投新能源車產業鏈的時候,把握住不變和變兩種類型,不變是壓艙石,長期來看是有alpha的,變化提供短期彈性。

           

          在投資流程上,我堅守三個點:決策閉環、投后管理、投資紀律。

          投資體系形成閉環,真正有意義的地方在于,會形成完整有效的投資反饋機制,知道哪里對了,哪里錯了,才能不斷進化。

           

          決策閉環有不可或缺的四要素:數據、邏輯、期限、風險。

          其中數據是投資的基礎,通過公司公告數據、行業數據和草根調研數據相互驗證,避免數據偏差,最終做到數據真實可靠可跟蹤。

          邏輯方面,我的標準是要簡單,因為邏輯鏈條越短,犯錯概率越低,也越可以驗證。最終做到數據可跟蹤,邏輯可驗證,我們的投資才能迭代。

          期限,是每個問題和每個事情的短中長期期限維度的問題,很多事情站在不同的期限維度上會有不同的結論。我們常常把長期問題短期化,或者短期問題長期化,這是大家經常混淆的事情。

          風險是我們需要時刻關注的,上行和下行風險分別是是什么,只有把風險納入,框架才完整。

           

          投后管理是體系化投資的一部分,我會定期重新審視持倉,避免先入為主,避免線性思維,保持客觀的基礎上大膽假設,小心求證,必要時候進行糾偏。投資的過程是動態的,沒有永遠的正確,我們只能不斷動態修正去接近正確,賺確定性和高概率的錢。

           

          投資紀律與前面的決策流程和投后管理是相輔相成的,是為了約束人性與之俱來的弱點。投資是主觀行為,一定會暴露人性的弱點,投資某種程度上又是反人性的,所以要用紀律去克服。一方面要清楚邊界,有所為有所不為,另一方面要克服情緒的影響。

           

          這三點知易行難,我在不斷的學習和實踐中,最終希望自己做到求知求真,慎思篤行,一日三省,將心注入,以知行合一的標準去要求自己,不斷進化

           

          新能源車產業正在經歷全球共振,中國超車

           

          朱昂:你在中游某公司賺了近十倍,但在上游的周期股上也曾虧過錢,得到的經驗是什么?

           

          李瑞:鈷的虧錢主要原因是忽視了事件性因素對估值的影響,我最初買鈷的核心邏輯是基于價格屬性,少鈷化或無鈷化本來就是產業趨勢,只是馬斯克的無鈷化帶來的估值影響很大,這一點短期沒有充分重視。

          不過短期事件性影響之后,鈷相關的標的仍然在我的投資范疇之內。主要原因是除了鈷之外,這些企業對鎳、對三元正極從資源到技術的一體化布局充分體現了這家企業的戰略眼光和執行力,成為公司另一個重要的增長極。

           

           

          朱昂:你一直研究新能源車,能否談談對產業后面的看法?

           

          李瑞:我想分享三點感受:

          第一,   產業角度來講,這幾年新能源車行業的產業進步是非常巨大的。消費者從不接受到

          接受到歡迎,終端產品的改善很大。新能源車產品成為了能源革命和科技革命的集大成者,而新能源汽車行業的成長性、確定性、持續性都非常強,可以說是未來十年的黃金賽道。

           

          第二,生命周期角度,新能源汽車行業的發展進入了新階段。所謂新階段,一是持續,二是加速,三是智能。所謂持續,是行業發展驅動力從政策到產品的切換基本完成,增長會更加持續;所謂加速,是全球各國滲透率不斷提升,在超越臨界點后會進入非線性加速的階段;所謂智能,是智能汽車的產業趨勢已經日漸清晰,將成為另一個具有巨大投資機會的行業。

           

          第三,格局來看,中國具備了彎道超車的機會。通過新能源車實現汽車產業的彎道超車曾經是國家的戰略目標,目前看某種意義上自主車企已經在合資和外資車企面前取得了領先優勢。而在全球共振的產業趨勢面前,中國完善的產業鏈全球配套的機會也非常大。

           

          朱昂:某電池龍頭已經很大,你覺得行業市值有無天花板?

           

          李瑞:首先,估值要動態來看,表觀來看它不便宜,但是這家公司的財報準則非常保守,折舊和質保金都很嚴格,如果拉平到行業水平,動態看其實不貴。其次,要進行行業比較,它的成長性、確定性、持續性和增長質量和其他行業相比,再結合估值,是具備優勢的。

           

          朱昂:價值鏈向縱深擴展的過程中,怎么看從一線企業往二三線企業下沉的機會?

           

          李瑞:龍頭電池公司其實一開始是被大家質疑的,走性價比路線是不是品質不行,市場份額會不會被外資瓜分,但其實這幾年它的份額一直在提升,核心原因是它成本比別人低的同時做到了良率和品控還非常好。動力電池是電動汽車產業鏈里關乎安全和差異化的核心環節,從生意本質來講是具備明顯頭部效應的行業,而龍頭電池企業已經建立起來了“規模和經驗-技術和成本優勢-超額盈利-進一步的技術、成本優勢”這一正向循環的壁壘。

           

          基于供應鏈安全考慮,主機廠有動力去找二供、三供。但是,不是誰都能抓住這個機會的。目前來看,二線企業之間的差距也是在拉大的,而不是縮小。就以把握了這次機會的某二線龍頭為例,它在歷史上就證明過自己,管理層戰略眼光和執行力非常強,管理細化到極致,高舉高打攻克海外客戶,產品力獲得了主機廠的普遍認可。

           

           

          朱昂:市場上對磷酸鐵鋰也有一些探討,你怎么看磷酸鐵鋰?

           

          李瑞:電動車需求增長較快的是兩端,高端和中低端,中低端要講性價比,磷酸鐵鋰的邏輯之一是能滿足續航要求,還便宜,邏輯之二是儲能,這是一個很大的市場。所以磷酸鐵鋰邏輯很順,持續性也還可以。

           

          朱昂:互聯網公司造車,造車新勢力崛起,整車格局會產生什么影響?

           

          李瑞:整車現在是混戰時代,互聯網、造車新勢力、傳統車企,大家都看到了汽車電動化智能化帶來的巨大機會。新進入者更激進,走越級路線,傳統車企偏保守,走遞進路線。整體來看整車門檻似乎降低了,但要做出好產品其實是變難了,智能化到目前還沒有一款真正好的產品。我認為無論傳統車企、新勢力、科技企業,都有機會有人能夠跑出來。

          目前來看,新勢力更容易受到認可,幾家新勢力的月銷都達到了8000臺的量級,非常驚艷,值得重點關注。

          部分傳統車企也需要重視。我們看到了這幾年部分自主龍頭的巨大進步,戰略定位清晰,產品定義精準,市場反應及時,開發了很多爆款的產品,這反應了背后強大的制造、研發和市場能力,也反應了自主品牌的品牌自信。

          總之,不管新勢力還是傳統車企,最終能走出來的一定是堅定的從消費者需求出發,積極擁抱電動智能變革的車企。

           

           

           

          朱昂:上一代新能源車要求續航能力,電池跑出來了,接下來是不是智能化會變成更重要的東西?

           

          李瑞:我覺得是。就像當年的蘋果,某美國電動車龍頭關注度很高,它過去幾年主要做了三件事:電動化、智能駕駛、軟件定義汽車。電動化做成了,智能駕駛和軟件定義汽車正在路上。他的思路很清晰,硬件成為了一種基礎,不停降價就是為了擴大這一銷量基礎,軟件不停漲價,因為軟件+算法和消費者體驗直接掛鉤,將來的附加值和產品差異化很大一部分來源于此。當然要實現智能化,硬件也有很多增量,比如智能座艙和原來完全不一樣了,輔助駕駛方面需要做很多硬件預埋,只有做好冗余將來才能軟件升級迭代。總之賣車只是第一步,后面會有很多基于產品+數據+服務的商業模式。

           

          電動車里面最核心的是電池,智能化里面最核心的是芯片、算法和數據,三者密不可分。國內目前這塊產業基礎不如電動化,但出現了一些公司,可能還處在110的階段。電動化的產業基礎脫胎于消費電池,智能化的產業基礎其實也是具備的,在國家扶持下,國內企業正在加速追趕。

           

          十年積累,把握變與不變

           

          朱昂:相比其他同行,你的競爭優勢是什么?


          李瑞:我有過6年時間的研究經歷,主要專注在高端制造和新能源汽車領域,當時的深度案頭研究和高密度調研讓我打下了比較扎實的研究基礎,至今案頭研究和調研仍然是我日常工作的重要組成部分。

          我也比較喜歡做總結和思考,新能源汽車行業的行情我覺得需要一方面堅守最珍貴的不變的東西,另一方面在不變中尋找變化,在行業成長和變革的拐點和加速期,我們將深耕這一行業,在堅守不變,尋找變化中為投資者挖掘優質公司共同成長:

          1)不變的是行業的趨勢已經不可逆,變化的是驅動力從政策變成了產品。

           

          2)不變的是下游需求的不斷超預期和優質供給的多樣化,變化的是上游供給不足帶來的供需缺口。

           

          3)不變的是整車的差異化競爭,變化的是行業競爭要素的變化,汽車的競爭要素已經不是傳統油車的那些要素,已經變成了智能化電動化。從車展看這一變化非常明顯。

           

          4)不變的是各家車企的高歌猛進,變化的是自主車企已經脫穎而出,取得了領先優勢。

           

          5)不變的是降本增效的主旋律,變化的是降本增效的路徑逐步多元化,包括了技術、規模、結構等。

           

          6)不變的是全球滲透率的上升,變化的是增長級的多元化和增長斜率的不同。

           

          總之,怎么在行業變遷中,找到每個階段的主要矛盾和核心變量,才有可能獲取超額收益。

           

           

           

          備注:東方新能源汽車主題混合基金成立于2018621日,是由原東方增長中小盤混合型基金轉型而來,李瑞先生于同日至今任職本基金基金經理,20182020年凈值增長率分別為:-22.21%27.42%116.30%,同期業績比較基準收益率為-20.75%35.80%77.60%;東方新能源汽車規模為102.17億元,東方基金非貨規模為386.39億元;(數據來源:基金定期報告);東方新能源汽車主題基金最近一年、最近兩年漲幅分別排名強股混合型同類1/7722/572(數據來源:海通證券-基金業績排行榜(2021-07-01),截止日期:20210630;評價日期:20210630)。

          尊敬的投資者:
          投資有風險,投資需謹慎。公開募集證券投資基金(以下簡稱“基金”)是一種長期投資工具,其主要功能是分散投資,降低投資單一證券所帶來的個別風險。基金不同于銀行儲蓄等能夠提供固定收益預期的金融工具,當您購買基金產品時,既可能按持有份額分享基金投資所產生的收益,也可能承擔基金投資所帶來的損失。您在做出投資決策之前,請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和本風險揭示書,充分認識本基金的風險收益特征和產品特性,認真考慮本基金存在的各項風險因素,并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力,在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上,理性判斷并謹慎做出投資決策。根據有關法律法規,基金管理人/基金銷售機構【東方基金管理股份有限公司】做出如下風險揭示:一、依據投資對象的不同,基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型,您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預期,也將承擔不同程度的風險。一般來說,基金的收益預期越高,您承擔的風險也越大。二、基金在投資運作過程中可能面臨各種風險,既包括市場風險,也包括基金自身的管理風險、技術風險和合規風險等。巨額贖回風險是開放式基金所特有的一種風險,即當單個開放日基金的凈贖回申請超過基金總份額的一定比例(開放式基金為百分之十,定期開放基金為百分之二十,中國證監會規定的特殊產品除外)時,您將可能無法及時贖回申請的全部基金份額,或您贖回的款項可能延緩支付。三、您應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式,但并不能規避基金投資所固有的風險,不能保證投資者獲得收益,也不是替代儲蓄的等效理財方式。四、基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證本基金一定盈利,也不保證最低收益。本基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現,基金管理人管理的其他基金的業績并不構成對本基金業績表現的保證。【東方基金管理股份有限公司】提醒您基金投資的“買者自負”原則,在做出投資決策后,基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險,由您自行負擔。基金管理人、基金托管人、基金銷售機構及相關機構不對基金投資收益做出任何承諾或保證。五、【東方基金管理股份有限公司】(以下簡稱“基金管理人”)依照有關法律法規及約定申請募集,并經中國證券監督管理委員會(以下簡稱“中國證監會”)許可注冊。基金的基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要已通過中國證監會基金電子披露網站【http://fund.csrc.gov.cn】和基金管理人網站【http://www.pluto-online.com】進行了公開披露。中國證監會對本基金的注冊,并不表明其對基金的投資價值、市場前景和收益作出實質性判斷或保證,也不表明投資于本基金沒有風險。

           




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